“我首先要做的，”爱丽丝在树林里闲逛时自言自语道，“是长到我合适的尺寸，第二件事是找到去那个可爱花园的路。我想，这将是最好的计划。”
我从比特币中学到的最重要的一课是，从长远来看，硬通货优于软通货。硬通货，也被称为稳健货币，是指任何能作为可靠价值储存手段的全球交易货币。
诚然，比特币仍然年轻且波动剧烈。批评者会说它无法可靠地储存价值。但波动性这个论点，其实没有抓住要点。波动是意料之中的，市场需要一段时间来找出这种新货币的公允价格。此外，正如人们经常开玩笑指出的那样，这种看法源于一种衡量上的错误。如果你用美元来思考，你将无法看到，一个比特币永远都价值一个比特币。
“一个固定的货币供应量，或者一个仅根据客观、可计算的标准来改变的供应量，是货币拥有一个有意义的公允价格的必要条件。”
—— 伯纳德·W·邓普西神父 (Fr. Bernard W. Dempsey, S.J.)
正如我们对被遗忘货币的坟墓进行的一番短暂巡游所显示的，只要一种货币可以被印刷，那么它就一定会被印出来。迄今为止，历史上没有任何人能抵挡住这种诱惑。
比特币以一种巧妙的方式，消除了印钱的诱惑。中本聪深知我们的贪婪和不可靠——这就是为什么他选择了一些比人类的克制更可靠的东西：数学。
比特币的供应公式
虽然这个公式有助于描述比特币的供应量，但它实际上在代码中无处可寻。新比特币的发行，是以一种算法控制的方式进行的，即通过每四年减少一次支付给矿工的奖励来实现。上面的公式是用来快速总结其底层运作机制的。真正发生的事情，通过观察“区块奖励”的变化可以看得最清楚——这是支付给任何找到有效区块的人的奖励，大约每10分钟发生一次。
公式、对数函数和指数，理解起来并不那么直观。如果我们换个角度来看，“稳健性”这个概念或许更容易理解。一旦我们知道某样东西有多少，以及生产或获取它的难度有多大，我们就能立刻理解它的价值。这个道理，对毕加索的画、猫王的吉他、斯特拉迪瓦里的小提琴适用，对法币、黄金和比特币同样适用。
法币的“硬度”，取决于谁在掌管各自的印钞机。一些政府可能比其他政府更愿意大量印钞，从而导致货币更“软”。另一些政府可能在印钞上更为克制，从而导致货币更“硬”。
在我们拥有法币之前，货币的稳健性是由我们用作货币的物质的自然属性所决定的。地球上黄金的总量，受物理定律的限制。黄金之所以稀有，是因为超新星和中子星碰撞是稀有事件。黄金的“流量”（flow，表示每年的新挖出来的黄金产量，与之相对的是历史的总存量 —译者注）之所以有限，是因为开采它需要付出巨大的努力。作为一种重元素，它大多深埋于地下。
金本位的废除，催生了一个新的现实：增加新货币，只需一滴墨水。在我们的现代世界里，往银行账户的余额上加几个零，甚至需要更少的努力：在银行的电脑里翻转几个比特就足够了。
“这个新现实的一个重要方面是，像美联储这样的机构是不会破产的。它们可以以几乎为零的成本，为自己印制任何它们可能需要的钱。”
—— Jörg Guido Hülsmann
上述原则可以更普遍地表示为 “存量”与“流量”的比率（stock-to-flow ratio）。简单来说，“存量”是指当前某物的总量。在我们的讨论中，存量是当前货币供应量的衡量标准。“流量”则是在一段时间内（例如每年）生产出的数量。理解稳健货币的关键，就在于理解这个存量-流量比。
计算法币的存量-流量比很困难，因为有多少钱，取决于你如何看待它。你可以只计算纸币和硬币（M0），加上旅行支票和支票存款（M1），再加上储蓄账户和共同基金等（M2），甚至还可以再加上大额存单（M3）。此外，所有这些的定义和衡量方式都因国家而异，而且由于美联储已停止公布 M3 的数字，我们只好将就着用 M2 的货币供应量了。我很想亲自核实这些数字，但我想我们现在只能选择相信美联储了。
黄金，作为地球上最稀有的金属之一，拥有最高的存量-流量比。根据美国地质调查局的数据，迄今已开采出略多于 19 万吨的黄金。在过去几年里，每年大约开采 3100 吨黄金。
用这些数字，我们可以轻易地计算出黄金的存量-流量比：190,000吨 / 3,100吨 ≈ 61。
没有任何东西的存量-流量比高于黄金。这就是为什么迄今为止，黄金是现存最硬、最稳健的货币。人们常说，所有已开采的黄金可以装满两个奥运标准游泳池。根据我的计算，我们需要四个。所以，这个说法或许需要更新一下，又或者，奥运标准游泳池变小了。
比特币登场。你可能知道，比特币挖矿在过去几年里曾风靡一时。这是因为我们仍处于所谓的“奖励时代”的早期阶段，挖矿节点因其计算努力而获得大量比特币作为奖励。我们目前处于第四个奖励时代，它始于 2020 年，将于 2024 年初结束，可能是在 5 月。虽然比特币的供应量是预先确定的，但其内部运作机制只允许我们得出近似的日期。尽管如此，我们可以确定地预测出比特币的存量-流量比将会有多高。剧透一下：会很高。
多高呢？嗯，事实证明，比特币将变得无限“硬”。
美元、黄金和比特币的存量与流量可视化图
由于挖矿奖励的指数级递减，新比特币的流量将不断减少，从而导致其存量-流量比飙升。它在2020年几乎追上了黄金，四年后，其稳健性再次翻倍，从而超越黄金。这样的翻倍总共将发生 32 次。得益于指数的力量，每年挖出的比特币数量将在 50 年后降至 100 枚以下，在 75 年后降至 1 枚以下。“区块奖励”这个全球水龙头，将在大约 2140 年左右枯竭，从而有效地停止比特币的生产。这是一场漫长的游戏。如果你正在读这篇文章，你仍然身处早期。
比特币与黄金的存量-流量比（S2F）增长对比图
随着比特币的存量-流量比趋近于无穷大，它将成为现存最稳健的货币。无限的稳健性，是难以被击败的。
从经济学的视角来看，比特币的难度调整可能是其最重要的组成部分。挖出比特币的难度，取决于新比特币被挖出的速度*。正是网络挖矿难度的动态调整，才使得我们能够预测其未来的供应量。
（* 实际上，它取决于找到有效区块的速度，但在我们的讨论中，这与“挖出比特币”是同一回事，并且在未来120年里都将如此。）
难度调整算法的简洁性，可能会分散人们对其深远意义的注意力，但难度调整确实是一场爱因斯坦量级的革命。它确保了，无论有多少算力投入挖矿，比特币受控的供应量都不会被打乱。与所有其他资源相反，无论投入多少能源去挖比特币，总奖励都不会增加。
就像E=mc²规定了我们宇宙中的普适速度极限一样，比特币的难度调整规定了比特币世界里的普适货币极限。
如果不是因为这个难度调整，所有的比特币早就被挖光了。如果不是因为这个难度调整，比特币很可能在它的婴儿期就已夭折。正是它，在奖励时代保障了网络的安全。正是它，确保了新比特币稳定而公平的分配。它就是调节比特币货币政策的恒温器。
爱因斯坦向我们展示了一件新奇的事：无论你多用力地推一个物体，到某个点后，你都无法再让它变得更快。中本聪也向我们展示了一件新奇的事：无论你多努力地挖掘这种数字黄金，到某个点后，你都无法再从中获取更多的比特币。人类历史上第一次，我们拥有了一种货币商品，无论你多努力，都无法生产出更多。
比特币教会我：稳健货币至关重要。
深入兔子洞 🕳️
- 比特币的分配是公平的 (Bitcoin’s distribution was fair) - Dan Held
- 比特币是常识 (Bitcoin is Common Sense) - Parker Lewis
- 比特币的受控供应 (Bitcoin’s Controlled Supply) - 比特币维基贡献者 (Bitcoin Wiki Contributors)
- 2019年矿物商品摘要 (Mineral Commodity Summaries 2019) - 美国地质调查局 (the United States Geological Survey)
- 货币供应 (Money Supply) - 维基百科贡献者 (Wikipedia Contributors)
- 光速 (Speed of Light) - 维基百科贡献者 (Wikipedia Contributors)
- 🎧 Saifedean Ammous 谈比特币作为稳健货币 (Saifeadean Ammous on Bitcoin as Sound Money)
Noded#3 - Michael Goldstein and Pierre Rochard 主持 - 🎧 Murad Mahmudov 谈比特币作为世界储备货币 (Murad Mahmudov on Bitcoin as the World Reserve Currency)
TFTC#34 - Marty Bent 主持 - 📚 货币：稳健与不稳健 (Money, Sound And Unsound)- Joseph Salerno
- 📚 货币生产的伦理 (The Ethics Of Money Production) - Jörg Guido Hülsmann